注冊(cè)制相關(guān)知識(shí)梳理
發(fā)布時(shí)間：2022-05-29 10:36:00
一、全面注冊(cè)制是今年資本市場(chǎng)改革的重要抓手
2021年12月的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出要“抓好要素市場(chǎng)化配置綜合改革試點(diǎn)，全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制”。國(guó)務(wù)院辦公廳日前印發(fā)《要素市場(chǎng)化配置綜合改革試點(diǎn)總體方案》，推動(dòng)各領(lǐng)域要素市場(chǎng)化配置改革舉措相互配合、相互促進(jìn)，提高不同要素資源的組合配置效率。就資本市場(chǎng)而言，提出了在資本要素方面要強(qiáng)化服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的功能。近期證監(jiān)會(huì)主席表示，目前來看注冊(cè)制試點(diǎn)已經(jīng)達(dá)到了預(yù)期目標(biāo)，全面實(shí)行注冊(cè)制的條件已逐步具備。1月17日證監(jiān)會(huì)召開2022年系統(tǒng)工作會(huì)議，表示“以全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制為主線，深入推進(jìn)資本市場(chǎng)改革”。結(jié)合管理層表態(tài)，我們認(rèn)為資本市場(chǎng)全面注冊(cè)制有望結(jié)合此前科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板、北交所試點(diǎn)注冊(cè)制經(jīng)驗(yàn)，在今年穩(wěn)步推進(jìn)。
二、什么是注冊(cè)制？
注冊(cè)制是一種股票發(fā)行機(jī)制，是指證券發(fā)行申請(qǐng)人依法將與證券發(fā)行有關(guān)的一切信息和資料公開，做成法律文件送至主管機(jī)構(gòu)審查，主管機(jī)構(gòu)只負(fù)責(zé)審查發(fā)行申請(qǐng)人提供的信息和資料是否履行了信息披露義務(wù)的一種制度。
注冊(cè)制與核準(zhǔn)制的區(qū)別在于證券發(fā)行審核機(jī)構(gòu)只對(duì)注冊(cè)文件進(jìn)行形式審查，不做實(shí)質(zhì)判斷。而核準(zhǔn)制要求證券發(fā)行不僅要以真實(shí)狀況的充分公開為條件，還必須符合證券管理機(jī)構(gòu)制定的發(fā)行的實(shí)質(zhì)條件。
相比股票發(fā)行審核制度，股票發(fā)行注冊(cè)制具有多個(gè)優(yōu)點(diǎn)，它更加強(qiáng)調(diào)以信息披露為核心，在盈利指標(biāo)等硬條件上有所放寬，發(fā)行條件更加精簡(jiǎn)優(yōu)化、更具包容性。股票發(fā)行注冊(cè)制在發(fā)行承銷機(jī)制上更加市場(chǎng)化，能進(jìn)一步激活資本市場(chǎng)的資源配置功能。
三、注冊(cè)制改革歷程
注冊(cè)制改革是完善要素資源市場(chǎng)化配置的重大改革，也是發(fā)展直接融資特別是股權(quán)融資的關(guān)鍵舉措，牽一發(fā)而動(dòng)全身。
為了進(jìn)一步增強(qiáng)我國(guó)資本市場(chǎng)的活力，2015年12月9日國(guó)務(wù)院召開常務(wù)會(huì)議，通過調(diào)整證券法有關(guān)規(guī)定，擬對(duì)上交所、深交所的股票發(fā)行實(shí)施注冊(cè)制改革。
2018年，宣布設(shè)立科創(chuàng)板率先試點(diǎn)注冊(cè)制，我國(guó)股票發(fā)行制度從過去的核準(zhǔn)制向著注冊(cè)制大步邁進(jìn)。注冊(cè)制將企業(yè)上市門檻降低，使得更多的企業(yè)上市融資。
2019年，科創(chuàng)板在上交所開市，注冊(cè)制試點(diǎn)正式落地，不少于72家科創(chuàng)板公司完成發(fā)行，合計(jì)發(fā)行股數(shù)達(dá)43.98億股，涉及募資規(guī)模超過840億元，對(duì)比來看，A股2019年全年首發(fā)規(guī)模約為2608.10億元，科創(chuàng)板的發(fā)行規(guī)模占比約為32.21%。
2019年，第十三屆全國(guó)人民代表大會(huì)常務(wù)委員會(huì)第十五次會(huì)議對(duì)《證券法》進(jìn)行第二次修訂，為注冊(cè)制改革進(jìn)一步破除障礙。
2020年，中央全面深化改革委員會(huì)第十三次會(huì)議審議通過了《創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊(cè)制總體實(shí)施方案》，方案從上市范圍、交易制度、跟投機(jī)制、投資者門檻和退市制度這幾個(gè)方面對(duì)深交所創(chuàng)業(yè)板開啟注冊(cè)制試點(diǎn)。
“十四五”規(guī)劃和2035年遠(yuǎn)景目標(biāo)綱要提出，全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制。
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